近期，跟着商场押注包括好意思联储在内的民众主要央行加息周期插足尾声，新兴商场“债牛们”越发看好新兴商场债券远景。

但分析师警示，商场可能过于自夸，忽略了厄尔尼诺征象对新兴商场通胀的潜在影响，押注新兴商场债牛行情仍需严慎。

风险最大的商场是？

厄尔尼诺征象是指东太平洋海水每隔数年就会颠倒升温的征象，与中太平洋和东太平洋赤谈位置产生的虚心海流议论。当厄尔尼诺征象发生时，南好意思洲地区会出现暴雨，而东南亚地区和澳大利亚则会出现干旱景况。本年的厄尔尼诺征象恰逢创记录的民众高温。据欧盟哥白尼景观变化行状局的数据，北半球多个地区的颠倒海洋温度和热浪使得民众有望资格有记录以来最热的7月。

畴昔数次的厄尔尼诺征象对民众通胀、农业和食粮安全乃至经济增长齐产生了影响。聚会国粮农组织合计，农业是可能受到厄尔尼诺征象严重影响的主要经济部门之一。另据彭博的模子，此前的厄尔尼诺征象对民众通胀产生显著影响，还对巴西、澳大利亚、印度和其他脆弱国度的国内坐蓐总值（GDP）产生了影响。

分析师合计，这次厄尔尼诺征象也会导致受影响国度的天气愈加热暑、干燥，从而导致食物价钱上升，让民众央行有更多事理继续加息，推高假贷本钱，进而影响新兴商场债券阐扬。风险最大的商场包括印度、菲律宾和秘鲁。

机构NatWest的新兴商场政策师戴利（Eimear Daly）称，投资者尚未深远盘问厄尔尼诺对商场的影响，“这让我感到病笃，咱们可能会对这种风险感到自夸。商场当今柔软的仍是套利，而尚未肃穆到正在加多的滞胀风险”。

由于食粮在家庭预算中的占比拟高，亚洲国度止境容易受到景观激勉的价钱冲击。外舶来品币基金组织（IMF）的数据显现，食物在印度、泰国和印度尼西亚的通胀篮子等区别占46%、36%和33%。其他食物占通胀篮子比例居前的国度还包括俄罗斯（37.6%）、墨西哥（30.3%）、土耳其（25.4%）、波兰（24.4%）和巴西（21.6%）。此外，好多巨额商品价钱如故上升，大米和糖的交游价钱处于多年高点，而在俄罗斯退出《黑海口岸农居品外运契约》后，小麦本月价钱也出现攀升。彭博的模子也显现，新兴商场比发达商场更容易受到厄尔尼诺征象的通胀影响。

伦敦政经学院的经济学家萨迪夫（Bhargavi Sakthivel）在上个月的推敲论说中援用了一个不雅察畴昔厄尔尼诺事件的模子称，这种天气格式的发生可能会导致阿根廷和巴西的通胀再增0.75个百分点，印度和菲律宾的通胀再加速0.5个百分点，“这将拖累这些地区的经济增长，可能导致滞胀”。

印度是分析师合计将受到厄尔尼诺征象显耀影响的一个新兴商场国度。在消耗者本钱不测飙升后，印度政贵府周刚刚辞让了对部分大米品种的出口，以褂讪国内食物价钱。天然这一决定可能有助于家庭预算，但在厄尔尼诺征象如故激勉商场对农作物赔本的担忧之际，印度此举或将进一步加多民众食物本钱的压力。聚会国食粮及农业组织7月初发布的大米价钱指数显现，民众大米价钱徬徨在11年高位。但推高印度通胀的食物不单是是大米，由于暴雨龙套了农作物，印度一些地区本年的番茄价钱上升了八倍之多。

纽约富国银行旗下证券公司的新兴商场经济学家兼外汇政策师迈凯南（Brendan McKenna）默示，印度的消耗者物价指数“可能是厄尔尼诺征象止境对国内及民众通胀可能影响的第一个凭证”。

潜在影响新兴商场债券阐扬

抵制目下，大部分投资者尚未过于惦念这一潜在风险。新兴商场债券在畴昔一个月一直在上升，因为商场广泛乐不雅地合计，包括新兴商场通胀在内的民众通货扩展正不才降，预示着民众主要央行的利率已接近或达到峰值。彭博跟踪的新兴商场本币债券的指数本年上升了约4%，进步了以好意思元臆想的民众债券指数的涨幅，后者本年于今上升2.7%。

高盛政策师特瓦迪（Kamakshya Trivedi）在本月的客户论说中就称，天然厄尔尼诺形成食粮供应中断的可能性对行将出现的商场通胀故事来说是一个“鹰派”风险，但投资者基本上如故看穿了这一威迫。此外，如若巨额商品价钱保合手在现时水平，那么在昨年的通胀冲击之后，翌日仍将出现巨额有益思意思的去通胀进度。

不外，一些基金司理如故运行警示厄尔尼诺征象对新兴商场债券的潜在影响。

摩根大通金钱责罚（JPMorgan Asset Management）的亚洲固定收益足下克莱嘉里（Julio Callegari）称：“如若厄尔尼诺征象像2014年和2015年那样严重，确乎会改变新兴商场2024年的通胀预期，并影响好多国度的央行货币决策。”基于此，他合计，跟着厄尔尼诺征象严重程度的更多细节被商场了解，即使一些尚未更正投资组合的基金司理，也需要严慎地监测新兴商场债券多头头寸的风险。

新加坡Gama金钱责罚公司的基金司理莫雷（Rajeev De Mello）也合计，新兴商场债券合手有东谈主可能很快会发现我方过于乐不雅，存在订价失误。“食物价钱上升将伤害大型食物入口商，并将对有食物入口谋略的新兴商场国度的央行形成冲击。因此，探讨到厄尔尼诺征象可能带来的风险，投资者可能会连忙对新兴商场债券再行订价/折价。”他称。

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